上海到克拉玛依物流上市券商业绩分化。我们判断，业绩环比下滑主要是市场投资收益率为负及费用率增速较快所致。从公司来看，仅有西部、东吴和国海有所增长，大券商中中信(-12%)和广发(-23%)表现相对较好。海通(-82%)、华泰(-82%)、光大(-80%)、招商(-62%)均业绩下滑较多，西南、方正、兴业和太平洋等中小券商亏损http://www.lhkelamayi.com/news/hykip0.htm

　　上市券商业绩累计下滑14.4%。本年累计，上市券商共实现营业收入371.4亿元、净利润124.5亿元，同比增长-9.0%和-14.4%。本年，日均股基交易额1,446亿元，较上年减少17.1%;股票发行募资2,658亿元，同比减少29%。企业债券募资4,683亿元，同比增加98%。截至7月末，沪深300指数收益率1.70%;而上年同期为下跌16.7%。本年度，上海到克拉玛依物流业绩下滑主要是经纪和股票承销收入减少所致 

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　　业绩压力逐月降低。本年累计，5家上市券商业绩同比增长，其中宏源(38%)、国海(49%)增长较多，基数过低为其共同原因。广发(8%)、东北(5%)、方正(3%)亦有增长。同比下滑者，太平洋(68%)、西部(42%)下滑幅度较大，海通(-9%)、华泰(-9%)、中信(-22%)符合预期，招商(-33%)下滑幅度相对略大，主要受股票承销，尤其IPO承销规模的减少影响。估值角度，上海到克拉玛依物流上市券商平均PB 3.36倍，年化PE 48.9倍，分化较为明显 

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